對話跨界并購：用互聯(lián)網(wǎng)思維估值

    每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?趙陽戈 發(fā)自成都

　　在11月29日由 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的第三屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會(huì) “中國上市公司并購重組”分論壇上，議題二“并購重組與商業(yè)模式創(chuàng)新”的討論中，有一個(gè)數(shù)據(jù)引起了與會(huì)者莫大的興趣—估值。

　　樂視網(wǎng)的思維

　　今年國慶，樂視網(wǎng)披露的一份預(yù)案稱，該公司計(jì)劃以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式購買花兒影視的股權(quán)，同時(shí)以發(fā)行股份的方式購買樂視新媒體99.5%的股權(quán)，并募集配套資金，交易總額為15.98億元。

　　樂視網(wǎng)并購花兒影視的估值惹來議論。據(jù)披露，花兒影視的凈資產(chǎn)僅1.06億元，但樂視網(wǎng)欲支付的對價(jià)為9億元，也就是說，樂視網(wǎng)的對價(jià)實(shí)際上較標(biāo)的資產(chǎn)凈資產(chǎn)溢價(jià)了近8倍之多。這是否劃算呢？

　　分論壇主持人華泰聯(lián)合證券總經(jīng)理助理付小楠用這個(gè)問題追問樂視網(wǎng)首席運(yùn)營官劉弘。

　　劉弘提出“互聯(lián)網(wǎng)思維”的觀點(diǎn)。他表示，之前華策影視收購克頓傳媒也是一樣的高溢價(jià)，甚至比花兒影視還高。所以收購花兒影視到底怎么才算貴？

　　花兒影視是去年熱播劇 《甄嬛傳》的制作公司，《甄嬛傳》的網(wǎng)絡(luò)獨(dú)播權(quán)被樂視網(wǎng)買斷，“《甄嬛傳》對電視臺(tái)來說，價(jià)值多少是可以估算出來的，但對于互聯(lián)網(wǎng)就不一樣。”劉弘認(rèn)為《甄嬛傳》超過40億次的點(diǎn)擊率背后，價(jià)值是難以預(yù)料的。劉弘稱，在國外，票房只占一部影視劇收益的40%左右，其他大部分都是衍生品帶來的收益，?！熬驼f《小時(shí)代》，如果不是運(yùn)用了O2O的模式，把本來不屬于電影目標(biāo)群眾的"90后"人群發(fā)展成了主流的觀影人群，票房也不會(huì)達(dá)到8億元，按傳統(tǒng)方式也就2億元左右?！眲⒑氡硎荆@就是互聯(lián)網(wǎng)思維的價(jià)值。

　　并購應(yīng)具備大局觀

　　“資本市場，并購是一個(gè)永恒的話題?！?/span>西部證券總裁祝健表示，并購重組同時(shí)也是一把雙刃劍。

　　祝健認(rèn)為，并購也就是把人家成熟的東西拿過來，這里有一些前提條件，首先自己的企業(yè)得足夠強(qiáng)壯，得有整合能力，否則并購后就是一個(gè)負(fù)擔(dān)。其次，要對拿過來的資產(chǎn)心里有數(shù)，“企業(yè)要有手段去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！钡谌魏渭?xì)節(jié)都可能對成敗有決定性的影響，“華誼兄弟上市前，緊急與張藝謀簽約就是一例?！?/span>

　　對此，海特高新董事長李飚深有體會(huì)。他表示，他個(gè)人是以價(jià)值為導(dǎo)向的，并購首先是對該領(lǐng)域有充分了解。第二，并購是為了給股東創(chuàng)造價(jià)值。李飚稱，此前海特高新對波音資產(chǎn)的并購，一個(gè)月便完成了，是波音歷史上從來沒有過的，且在當(dāng)年就有良好收益。

　　并購重組在信邦制藥董事長張觀?？磥?，也是不可或缺的戰(zhàn)略。

　　張觀福表示，自己在這個(gè)行業(yè)里浸淫30年，從小就知道“缺醫(yī)少藥”的情況，所以辦企業(yè)也是以如何解決“缺醫(yī)少藥”為出發(fā)點(diǎn)。從之前做藥品的銷售的經(jīng)歷中就發(fā)現(xiàn)，藥品的配送在產(chǎn)業(yè)中有舉足輕重的作用，而如今民營醫(yī)院的逐步放開，更是醞釀了無數(shù)的機(jī)會(huì)，本著市場需要出發(fā)，信邦制藥的并購重組孕育而生。

　　與信邦制藥同屬一個(gè)行業(yè)的馬應(yīng)龍，同樣也是并購不斷。

　　對此，馬應(yīng)龍董事長陳平表示，公司的核心戰(zhàn)略就是品牌戰(zhàn)略。上市公司目前的業(yè)務(wù)，從系列化藥品的經(jīng)營延伸到肛腸，圍繞肛腸患者提供多服務(wù)的布局，構(gòu)建多功能、一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　對于與會(huì)嘉賓的感概，主持人華泰聯(lián)合證券總經(jīng)理助理付小楠最后總結(jié)為，并購的發(fā)生，應(yīng)該具備企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的大局觀，如果哪個(gè)有利潤就并哪個(gè)的話，這與長期發(fā)展的理念是違背的，而有了長遠(yuǎn)發(fā)展的理念，并購也就成了企業(yè)經(jīng)營中的一個(gè)精彩落子。